Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất khi kết thúc cuộc họp FOMC tuần này

0
186

Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất khi kết thúc cuộc họp FOMC tuần này. Bất kỳ sự phấn khích nào mà cuộc họp có thể mang lại sẽ được đưa vào tuyên bố và cuộc họp báo. Bảng cân đối kế toán sẽ được quan tâm đặc biệt cho những người tham gia thị trường. Thách thức của Fed trên mặt trận đó sẽ được thông báo rằng nếu họ làm chậm tốc độ giảm bảng cân đối, họ sẽ làm như vậy vì lý do kỹ thuật thay vì thay đổi lập trường chính sách cơ bản của họ.

Không có câu hỏi rằng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định trong tuần này. Các ngân hàng trung ương đã làm cho điều này trở nên rõ ràng bằng cách liên tục tuyên bố rằng Fed có thể đủ khả năng để trở thành bệnh nhân có thể là bệnh nhân khi xem xét các thay đổi chính sách trong tương lai. Bây giờ lãi suất chính sách đã gần đến giới hạn trung lập, Fed tin rằng họ có thể làm chậm tốc độ tăng lãi suất khi họ đánh giá tác động của các hành động chính sách trong quá khứ. Chính sách do đó đã chuyển sang một chế độ phụ thuộc dữ liệu hơn.

Tuyên bố sẽ được tìm kiếm cho các dấu hiệu của sự ôn hòa, tập trung vào mô tả của Fed về nền kinh tế và bất kỳ kỳ vọng nào cho con đường chính sách trong những tháng tới.Luồng dữ liệu tất nhiên bị tê liệt do chính phủ đóng cửa. Điều đó nói rằng, tôi nghi ngờ Fed sẽ giữ một cái nhìn khá lạc quan về nền kinh tế.

Nhớ lại rằng tháng bắt đầu với một báo cáo việc làm tích cực không thể nghi ngờ. Hơn nữa, tuyên bố thất nghiệp ban đầu không có lý do để nghĩ rằng thị trường lao động đã bị phá vỡ trong tháng đầu tiên của năm. Khiếu nại giảm xuống 199k, mức thấp nhất kể từ năm 1969 và kéo trung bình di chuyển bốn tuần xuống còn 215k:

Tôi đã đủ lớn để nhớ về cuộc suy thoái kinh tế với mục đích rằng sự gia tăng trong các yêu sách trong những tuần cuối cùng của năm 2018 là rất đáng lo ngại. Thời gian tốt.

Sản xuất công nghiệp đã có một màn trình diễn mạnh mẽ vào tháng 12 mặc dù đã giảm trong báo cáo sản xuất ISM được báo cáo trước đó:

Điều đó nói rằng, các cuộc điều tra khu vực trung bình cho thấy một số bất ổn đang diễn ra trong lĩnh vực sản xuất trong khi biện pháp PMI Markit  được xác nhận vào tháng Giêng. Một cái gì đó của một túi hỗn hợp nhưng tôi nghi ngờ Fed sẽ đặt trọng số vào báo cáo sản xuất công nghiệp hơn là dữ liệu khảo sát.

Khu vực tiêu dùng của nền kinh tế có khả năng giữ vững mặc dù chính phủ đóng cửa.Niềm tin của người tiêu dùng tụt dốc, nhưng theo tôi, con số đó đã tăng lên so với chi tiêu thực tế kể từ khi nó tăng vọt sau cuộc bầu cử của Trump. Mặc dù chúng tôi chưa cập nhật dữ liệu bán lẻ, nhưng doanh số bán lẻ của Redbook vẫn tăng mạnh với mức tăng 6,7% hàng năm trong phiên bản tuần trước. Ngoài ra, Neil Dutta của Renaissance Macro, sử dụng dữ liệu tìm kiếm của Google, ước tính rằng tăng trưởng doanh số bán lẻ đã tăng tốc  trong tháng 12.

Nhà ở vẫn là một cái gì đó của một lá cờ đỏ mà gấu tiếp tục xem. Doanh số bán nhà hiện tại đã giảm trong tháng 12, có thể bị đè nặng bởi giá cao, tỷ lệ thế chấp tăng sớm hơn và sự không chắc chắn liên quan đến sự hỗn loạn của thị trường chứng khoán. Điều đó nói rằng, tôi nghi ngờ rằng việc tăng giá chậm hơn sẽ cho phép thời gian tăng trưởng thu nhập để cải thiện khả năng chi trả. Ngoài ra, lãi suất thế chấp đã kéo trở lại từ mức cao của họ. Trên mạng sau đó tôi không nghĩ rằng nhà ở bước vào một xu hướng giảm sâu, bền vững trong những tháng tới. Ở mức độ rất cơ bản, việc thiếu một sự gia tăng đáng kể trong hoạt động xây dựng sau sự sụp đổ liên quan đến bong bóng vào thập kỷ trước có nghĩa là nhược điểm tiềm năng của ngành là tương đối hạn chế.

Tôi nghĩ rằng Fed sẽ kết luận trên mạng rằng có lý do để tin rằng nền kinh tế sẽ chậm lại trong năm 2019 so với năm 2018 nhưng mức độ chậm lại vẫn không chắc chắn và không đủ rõ ràng để giảm áp lực lạm phát. Như vậy, tôi nghi ngờ rằng Fed sẽ giảm sự thiên vị nội bộ của mình đối với việc thắt chặt hơn nữa trước khi năm 2019 kết thúc. Sự thiên vị đó rõ ràng được thể hiện ra bên ngoài trong Tóm tắt các dự báo kinh tế của Fed. Nó cũng được chứng minh trong tuyên bố với câu này:

Ủy ban đánh giá rằng một số mức tăng dần trong phạm vi mục tiêu cho tỷ lệ quỹ liên bang sẽ phù hợp với việc mở rộng hoạt động kinh tế bền vững, điều kiện thị trường lao động mạnh mẽ và lạm phát gần mục tiêu 2% đối xứng của Ủy ban trong trung hạn.

Fed sẽ bỏ câu này và kết thúc hướng dẫn rõ ràng trong tuyên bố? Tôi nghĩ vấn đề của Fed là việc bỏ ngôn ngữ này sẽ được coi là một tín hiệu cho thấy Fed đã hoàn thành việc tăng lãi suất cho chu kỳ. Nói cách khác, dù sao việc thiếu hướng dẫn chuyển tiếp rõ ràng trong tuyên bố sẽ được coi là hướng dẫn chuyển tiếp rõ ràng. Tôi không nghĩ rằng Fed muốn gửi một tín hiệu rằng họ đã hoàn thành việc đi bộ đường dài trong chu kỳ và do đó sẽ cần phải giữ lại một số ngôn ngữ ngụ ý sự thiên vị thắt chặt ngay cả khi chỉ mặc nhiên. Tôi cũng nghĩ rằng Fed ngây thơ khi tin rằng họ có thể ngừng đưa ra hướng dẫn. Họ có thể ngừng đưa ra những lời hứa về chính sách lâu dài trong tương lai, nhưng họ sẽ luôn thấy mình cung cấp ít nhất là hướng dẫn ngắn hạn.

Các phóng viên chắc chắn sẽ tiêu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell với các câu hỏi về bảng cân đối của Fed. Và cũng như chắc chắn Powell sẽ chuẩn bị kỹ lưỡng hơn cho những câu hỏi đó so với buổi họp báo tháng 12. Tôi nghi ngờ rằng anh ta sẽ có những điểm nói rõ ràng hơn về chủ đề này. Thật vậy, tôi sẽ dự đoán một cảm giác ít hơn một cách khó khăn nói chung đối với máy ép này.

Bảng cân đối kế toán là một vấn đề khó khăn đối với Fed. Rõ ràng là không thấy việc giảm bảng cân đối là nguyên nhân của sự hỗn loạn thị trường gần đây. Họ có xu hướng nghĩ rằng sự suy giảm trong bảng cân đối kế toán là một vấn đề kỹ thuật nền tảng. Do đó, các ngân hàng trung ương không thấy quy mô của sự thay đổi là đặc biệt phù hợp với lập trường của chính sách tiền tệ và thay vào đó tập trung vào lãi suất chính sách ngắn hạn.

Điều đó nói rằng, thật không may khi Powell đã buộc phải thừa nhận rằng Fed tất nhiên sẽ thay đổi tốc độ giảm bảng cân đối đó nếu nền kinh tế yêu cầu hành động như vậy. Rất đáng tiếc thực sự được đưa ra rằng Fed đã dự tính làm chậm tốc độ chạy trốn vì lý do kỹ thuật liên quan đến khả năng Fed duy trì kiểm soát hiệu quả đối với lãi suất ngắn hạn.Từ phút tháng 12:

Việc giảm dự trữ gần mức thấp nhất vẫn tương ứng với phần phẳng của đường cầu dự trữ sẽ là một cách tiếp cận phù hợp với ý định đã nêu trước đây của Ủy ban, trong Nguyên tắc và Kế hoạch Bình thường hóa Chính sách đã ban hành năm 2014, để nắm giữ không có chứng khoán Tuy nhiên, việc giảm dự trữ xuống một điểm rất gần với mức mà đường cầu dự trữ bắt đầu dốc lên có thể dẫn đến sự gia tăng đáng kể về biến động của lãi suất ngắn hạn và yêu cầu hoạt động thị trường mở khá lớn hoặc cơ sở trần mới để duy trì kiểm soát lãi suất hiệu quả.Những cân nhắc này cho thấy có thể phù hợp thay vào đó là cung cấp một bộ đệm dự trữ đủ để đảm bảo rằng Cục Dự trữ Liên bang hoạt động nhất quán trên phần phẳng của đường cầu dự trữ để thúc đẩy thực thi chính sách tiền tệ hiệu quả và hiệu quả.

Những người tham gia thảo luận về các lựa chọn để duy trì kiểm soát lãi suất sẽ gây áp lực lên tỷ giá thị trường tiền tệ xuất hiện trong quá trình chuyển đổi sang chế độ có dự trữ vượt mức thấp. dự trữ. Hoạt động thị trường mở tạm thời tiêu chuẩn có thể được sử dụng cho mục đích này. Ngoài ra, những người tham gia thảo luận về các lựa chọn như kết thúc các khoản giảm trừ danh mục đầu tư với mức dự trữ tương đối cao vẫn còn trong hệ thống và sau đó duy trì mức dự trữ đó hoặc cho phép tăng trưởng các khoản nợ không đáp ứng để giảm dần dự trữ.

Tuy nhiên, thách thức truyền thông là:

Tuy nhiên, một số người tham gia bày tỏ lo ngại rằng việc chậm các khoản giảm có thể bị hiểu sai là một tín hiệu về lập trường của chính sách tiền tệ.

Ý tưởng làm chậm bảng cân đối kế toán chỉ đạt được lực kéo kể từ cuộc họp FOMC tháng 12. Xem Nick Timiraos trong WSJ và Victoria Guida tại Politico . Mặt đất đã được đặt.

Sau đó, tôi kỳ vọng rằng khi đặt câu hỏi, Powell sẽ mở ra cơ hội giảm tốc độ của bảng cân đối kế toán nhiều hơn khả năng lý thuyết nhưng sẽ nhấn mạnh hoặc cố gắng nhấn mạnh rằng những thay đổi đối với chính sách của bảng cân đối không cho thấy sự thay đổi trong lập trường của chính sách tiền tệ nói chung. Chúc may mắn với điều đó mặc dù; Tôi nghi ngờ rằng bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Fed đang giảm bớt sự nới lỏng định lượng sẽ được đọc là một tín hiệu ôn hòa. Hơn nữa, Fed sẽ bị sa thải vì được cho là cúi đầu trước các thị trường. Tôi không nghĩ điều này là đúng, nhưng đó sẽ là nhận thức.

Tóm lại: Fed sẽ giữ ổn định trong tuần này. Tôi dự đoán rằng việc ngăn chặn bất kỳ áp lực lạm phát rõ ràng nào, Fed sẽ bằng lòng đứng bên lề ít nhất là vào giữa năm nay. Tôi nghĩ rằng dữ liệu cơ bản vẫn sẽ chứng minh quá mạnh cho các ngân hàng trung ương để báo hiệu rằng họ đang ở cuối chu kỳ lãi suất. Mặc dù họ sẽ muốn thông báo rằng bất kể họ mong đợi, chính sách thực tế sẽ được thực hiện với sự kiên nhẫn và linh hoạt. Họ cũng sẽ muốn thông báo rằng kích thước cuối cùng của bảng cân đối kế toán vẫn là một vấn đề kỹ thuật tại thời điểm này.

 

 

 

BÌNH LUẬN

Please enter your comment!
Please enter your name here