Đường cong lợi suất của Mỹ đang cảnh báo về một cuộc suy thoái thấp thoáng nhưng nhiều chỉ số khác không

0
206
  • Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ hiện đã đảo ngược với lợi suất ba tháng hiện đang đứng trên mức lãi suất 10 năm lần đầu tiên kể từ năm 2007.
  • Mỗi lần điều này xảy ra trong 50 năm qua, một cuộc suy thoái ở Mỹ đã sớm xảy ra.
  • Ngân hàng Westpac cho biết khi đánh giá rủi ro suy thoái, các chỉ số khác có hồ sơ theo dõi tốt để dự đoán suy thoái cũng nên được xem xét.
  • Không chỉ sử dụng đường cong lợi suất mà còn cả hiệu suất của cổ phiếu, chỉ số PMM và tín dụng của Hoa Kỳ, mô hình rủi ro suy thoái kinh tế rộng hơn đặt xác suất suy thoái trong năm tới chỉ ở mức 5%.

Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ hiện đã đảo ngược với lợi suất ba tháng hiện đang đứng trên mức lãi suất 10 năm lần đầu tiên kể từ năm 2007.

Mỗi lần điều đó xảy ra trong 50 năm qua, một cuộc suy thoái ở Mỹ đã sớm xảy ra. Không có gì ngạc nhiên tại sao các phát triển gần đây đã gây ra cuộc tranh luận mới về việc liệu đảo ngược đường cong có nghĩa là suy thoái tiếp theo sắp xảy ra.

Tuy nhiên, mặc dù có một hồ sơ theo dõi tốt như một yếu tố dự báo suy thoái kinh tế, nhưng không thiếu các nhà phân tích ngoài kia tin rằng lần này có thể khác .

Richard Franulovich, Trưởng phòng Chiến lược ngoại hối có trụ sở tại New York của ngân hàng Westpac, nằm trong nhóm đó.

Ông không tin các tín hiệu hiện tại từ đường cong đã bắt đầu đồng hồ đếm ngược cho cuộc suy thoái tiếp theo, chỉ ra trong một lưu ý phát hành vào thứ Tư rằng các chỉ số suy thoái khác cho thấy nguy cơ suy thoái trong ngắn hạn đến trung hạn không đáng kể vào thời điểm này.

Đường cong năng suất vẫn chỉ là một phần của câu chuyện, ông Ran Ranulovich nói. Một mô hình được chỉ định rõ sẽ bao gồm một nhóm các yếu tố dự báo suy thoái đã biết.

Các công ty cổ phần, chênh lệch tín dụng và dữ liệu mềm như khảo sát ISM chẳng hạn đều chứa thông tin hữu ích trong tương lai về triển vọng tăng trưởng. Chúng tôi thấy rằng một mô hình xác suất suy thoái rộng hơn kết hợp các điểm đầu vào này với rủi ro suy thoái rất không đáng kể. Sử dụng, Franulovich đã tạo ra một mô hình như vậy.

Chúng tôi ước tính một mô hình trong giai đoạn 1970-1996, chỉ sử dụng các giá trị độ trễ có ý nghĩa thống kê và được ký chính xác của đường cong ba tháng 10 năm của Hoa Kỳ, thay đổi 12 tháng đối với chứng khoán Mỹ, mức độ tín dụng Baa của Hoa Kỳ và chỉ số ISM, ông nói.

Và đây là những gì mô hình nói lên vì khả năng suy thoái kinh tế hiện tại của Hoa Kỳ dựa trên những đầu vào đó: 5% trong vòng 12 tháng tới.

Mặc dù đường cong lợi suất là đầu vào quan trọng nhất với hệ số cao nhất, sức mạnh giải thích của cổ phiếu cũng tương đối cao và động lực thị trường chứng khoán vẫn mạnh hơn nhiều so với những gì thường thấy trong suy thoái.

Một điều tương tự cũng áp dụng cho cả chỉ số ISM và chênh lệch tín dụng – ISM được thừa nhận giảm từ mức đỉnh chu kỳ trong khi chênh lệch tín dụng đã mở rộng từ mức thấp trong chu kỳ của họ nhưng không ở mức nào có thể gây ra rủi ro suy thoái.

Đối với những gì có thể thấy nguy cơ suy thoái kinh tế tăng mạnh, Franulovich cho biết sẽ tăng lên 60% trong vòng 12 tháng nếu đường cong đảo ngược kéo dài ít nhất ba tháng, PMI ISM giảm xuống dưới 50, chứng khoán Mỹ giảm trong năm các điều khoản trong vài tháng với mức chênh lệch lãi suất của khoản nợ Baa thổi tới hơn 300 điểm cơ bản so với lãi suất phi rủi ro, tăng từ mức 234 điểm cơ bản hiện nay.

Quan trọng, ông nói tất cả những điều này sẽ phải xảy ra đồng thời, chứ không phải riêng lẻ, để có được rủi ro suy thoái tiềm ẩn đến mức này.

Tóm lại, trong khi các tín hiệu từ đường cong không nên bị bỏ qua, rủi ro suy thoái nên được đánh giá không chỉ bằng đường cong lợi suất.

 

 

BÌNH LUẬN

Please enter your comment!
Please enter your name here